FED在九月息口會議後,決定繼續停息.那麼,股巿,匯巿以及油巿的前景將會如何?在此逐一分析不同因素變化.
1. 「利率變動的預期」為zero:
在過去FED不斷增加利率,因此美元存在息差優勢,吸引全球的資金.其次亦令「預期利率」上升,投資者願意買進美元,並承擔貶值的風險.現今FED暫停加息,美元息差優勢仍在,但「利率變動的預期」為 zero.投資者面對貶值風險時,難以從利率變動中獲得好處.表面上看來,這是一個不利美元的因素.
2. CPI放緩,減低美匯貶值的預期:
但是 FED 不加息,卻附帶正面的訊息:「通脹放緩」.通脹亦確實有放緩的跡像.美國8月份CPI按月上升0.2%,符合預期.幾個月之前CPI高於預期,給投資者吃驚風散.如今CPI升幅放緩,投資者或會因此期待未來通脹率不致嚴重削弱美元的購買力.這是一個有利美滙,不利油價的因素.
當然,「CPI預期」是複雜難料的.「CPI」與「CPI預期」之間不一定有甚麼關係.在這裡,我只不過是假設投資者的群眾心理受到「CPI」數據影響,連帶改變「CPI預期」及作出不同的投資決定.
3. 經濟的前景:
CPI放緩,亦可能是經濟/房地產放緩的跡象.大家都在觀察美國房地產巿場能否軟著陸.對於這方面,我的個人信心較大.因為美國房地產租金增加,反映大家多了選擇租屋而不是買屋.如果我們認為租金(較多反映人口住屋需求)決定長期樓價,而匯率/利率(較多反映投資需求)影響短期樓價;則可見長期而言樓價獲得支撐.但是我們仍需看看,投資者會否鞏固樓價下跌的預期,形成惡性循環.所以這是一個存在變動,難以推測的因素.
4. 日本利率取向:
這是一個非常重要的因素.假如日本持續地加息,即美元息差優勢可能將會消失.這對全球資金以及美元均會做成難預計的影響(即係唔知道影響力的大小).但是,以下的問題至今沒有明確的解答:日本會否加息?若加息,加息的次數和幅度是多少?每次加息的影響力是大是小?這有可能是一個不利美匯,油巿,金巿以至股巿的因素.日本息口上升會引致全球巿場資金收緊,各類型的資產價值都可能會下降.日本央行目前似乎未有明確打算.
5. 結論:
假如CPI持緩放緩,則美匯看好,股巿看好,油巿金巿看淡.但仍需看看美國房地產巿場能否軟著陸,以及日本的息口去向.
(免責聲明：本文不構成投資建議。閣下作出任何投資決定前請三思。)
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